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从这些类似的情况中，我们可以获得什么样的经验？

$SIREN——这款曾在币安Alpha推出并运行的代币，其合约在“broccoli”时代就已存在（据推测，broccoli是CZ爱犬的名字）——如今几乎已被人们遗忘。然而，就在两天前，当整个互联网都在热议其“暴涨”之时，该币种的总强制平仓量仅次于比特币、以太坊和黄金，以约2325万美元的规模位列第四。

要不是特朗普再次用“TACO”一词引发黄金市场波动率，SIREN本应位列第三。

该代币的价格曾一度逼近5美元，对应市值约为36.75亿美元，短暂跻身加密货币总市值前30名，超越了OKB和UNI等成熟代币。在低迷的市场中，这并非我们第一次见到这种现象。$PIPPIN、$RIVER、$BEAT、$MYX……

通过梳理关于$SIREN的相关问题，我们能从这些类似情境中获得怎样的经验？

是否存在可追溯的“杠杆骗局”？

早在三月5日，@c_ckoko就在推特上发文称：“$SIREN显然完全处于被操控状态，这是为了跨交易所领取收益。”

他在推文中详细解释了这种“杠杆骗局”的运作机制：交易平台现货市场的深度差异，使得仅需少量资金就能引发剧烈波动率，进而影响币安合约的价格，从而进行套利。此外，正如他在推文结尾所提到的，$SIREN合约价格指数已进行调整。他发推文时，$SIREN 币安合约指数价格的权重分布为：Gate 现货占 50%，Kucoin 现货占 12.5%，币安合约占 12.5%，币安 Alpha 占 25%。

经过两次调整，当前合约价格指数的权重分配为：Gate现货占25%，Kucoin现货占12.5%，币安合约占12.5%，币安Alpha占50%。

根据Arkham的数据，三月22日Gate平台上的$SIREN库存仅为64,000枚。

在这种情况下，10万美元的交易量可能会形成一根波动率接近40%的分钟K线。

从未平仓量角度来看，$SIREN 自 二月 8 日起便出现了显著异常：其未平仓量此前长期徘徊在 300 万至 500 万美元之间，却突然飙升至 5883 万美元。当然，异常征兆并不一定必然导致某种特定的结果。

毕竟，筹码掌握在发牌员手中，我们无法预知发牌员会如何领取收益。

方法

首先是操控筹码，囤积大量现货筹码，并建立大量多仓以推高价格。链上分析师Ember（@EmberCN）汇总了$SIREN的持币情况，并根据链上数据发现，多达88.5%的$SIREN由交易商掌控。

如果将经销商在CEX充值的部分也计算在内，这个数字会更高。

上述推文还指出，DWF Labs 可能是此次活动的幕后操纵者，但 DWF Labs 的联合创始人 Zac 在群聊中否认了这一说法。

在推高价格后，做市商诱使投资者做空，随后反向操作平仓空仓，让散户投资者觉得行情顶部即将到来。从上方的手续费率图表可以看出，自三月14日起，$SIREN频繁出现高负手续费率，空头不断向多头输送资金，而多头则利用这些资金进一步推高价格。3月23日凌晨，Gate现货市场在10分钟内剧烈波动，跌幅达78%，对应的交易量仅约45万美元，$SIREN的价格从2.75美元飙升至近5美元。

这意味着许多人遭到了强制平仓。目前，$SIREN 的行情可能尚未结束，因为从严格意义上讲，做市商仍可平多仓并抛售现货，从而形成一根异常巨大的看跌阴线，随后以远低于开仓价格的成本平空仓。

通过在一张图表中对比 $RIVER、$POWER 和 $BEAT 与 $SIREN 的走势，似乎 $SIREN 仍未完成最后的轧差。

就在本文即将发布之际，上述猜测已得到证实：

结论无论当前市场是否低迷，此类套利计划的出现总是弊大于利。

诚然，有些交易专家能在信息迷雾中从做市商那里“捞一碗汤”，但对于绝大多数散户投资者来说，这不过是一场毫无公平可言的赌博。